A manutenção da Selic em patamares elevados cria um obstáculo crítico para o Brasil atrair investimentos globais voltados à transição energética, em meio às negociações da COP31.
Enquanto as atenções globais se voltam para a COP31, realizada em Antalya, na Turquia, o debate sobre o financiamento climático ganha contornos dramáticos para o Brasil. A meta ambiciosa de mobilizar US$ 1,3 trilhão anuais até 2035 para projetos sustentáveis em países em desenvolvimento está no centro das discussões, mas a realidade macroeconômica brasileira caminha em direção oposta às expectativas dos investidores internacionais.
A taxa básica de juros, a Selic, fixada em 13,75% ao ano, coloca o país em uma posição de desvantagem competitiva. Em um mercado onde fundos globais buscam segurança e rentabilidade, o custo elevado do dinheiro no Brasil encarece o capital necessário para viabilizar usinas eólicas, solares e de outras fontes renováveis, tornando os ativos nacionais menos atrativos diante de economias com juros menores e maior estabilidade cambial.
O dilema do custo de capital versus potencial natural
O Brasil possui uma vantagem comparativa inegável devido à sua abundância de recursos naturais. Contudo, essa força é frequentemente neutralizada pela matemática financeira. Segundo Fabio Ongaro, CEO da Energy Group, a divergência entre a capacidade produtiva e a viabilidade financeira é clara. Para o especialista, o mercado internacional não avalia apenas a qualidade do vento ou a incidência solar, mas sim a viabilidade das planilhas de retorno.
“A diplomacia apresenta o potencial brasileiro. O comitê de investimentos pede a planilha. O Brasil concorre por esses recursos com países capazes de oferecer contratos mais previsíveis e custo de financiamento menor”, aponta Ongaro.
Essa pressão é agravada pelo fato de o Brasil possuir um dos juros reais mais altos do mundo. Ao competir com títulos públicos que oferecem alta liquidez e risco reduzido, os projetos de energia renovável — que enfrentam complexidades como licenciamento, conexão à rede e incertezas regulatórias — tornam-se menos atraentes para investidores que buscam minimizar riscos em projetos de longo prazo.
Risco operacional e o desafio da estabilidade
Além dos juros, outros fatores pressionam a captação de recursos. O risco cambial, provocado pelo descasamento entre dívidas em dólar e receitas em reais, torna os mecanismos de proteção, como o hedge, proibitivamente caros. Somam-se a isso as incertezas operacionais relacionadas ao curtailment (cortes na geração impostos pelo operador da rede), que adicionam uma camada extra de incerteza para quem aporta capital no setor.
Embora instrumentos como o Fundo Clima, operado pelo BNDES, desempenhem um papel relevante, a estratégia de depender apenas de crédito subsidiado é vista por especialistas como paliativa. A sustentabilidade dos investimentos exige que o capital privado encontre um terreno fértil, o que pressupõe uma convergência entre a responsabilidade fiscal e a política monetária definida pelo Copom.
Para que o Brasil converta sua liderança natural em fluxos concretos de capital da COP31, o desafio imediato é reduzir o preço de se assumir riscos no mercado doméstico. O sucesso na atração de verbas dependerá, em última análise, da capacidade do país em oferecer previsibilidade institucional, transformando sua promessa ambiental em um destino seguro e rentável para o capital climático global.
