A Fitch Ratings reviu a perspectiva da Auren Energia para negativa, projetando perdas de até R$ 520 milhões anuais devido a cortes na geração eólica e solar.

A Auren Energia, um dos players relevantes no setor de energia limpa brasileiro, enfrenta um cenário desafiador com a revisão de sua perspectiva pela Fitch Ratings. A agência de classificação de risco alterou a avaliação de estável para negativa, apontando para o significativo impacto que o curtailment – cortes na geração de energia – e as condições hidrológicas desfavoráveis podem ter na receita da companhia.

As projeções da Fitch indicam que a empresa pode registrar uma redução de aproximadamente R$ 520 milhões anuais em sua receita entre os anos de 2026 e 2028. Este valor está diretamente ligado a um estimado corte de 250 MW médios anuais na produção de suas usinas eólicas e solares, sinalizando uma pressão crescente sobre o desempenho financeiro da Auren no curto e médio prazo.

Impacto dos Cortes e Hidrologia

O termo curtailment refere-se às restrições operacionais que limitam a injeção de energia renovável na rede elétrica, um problema crescente em regiões com alta concentração de parques eólicos e solares e infraestrutura de transmissão inadequada. Embora parte dessas perdas possa ser mitigada por indenizações, a escala do impacto é considerável. A agência enfatiza que a conjuntura de cortes operacionais, somada a um panorama de hidrologia menos favorável, deve exercer uma pressão substancial sobre a capacidade de geração de caixa e o processo de desalavancagem da companhia.

Projeções Detalhadas da Fitch

Para basear suas análises, a Fitch considerou premissas como uma energia assegurada consolidada de 3,7 GW médios em 2026, elevando-se para 3,8 GW médios a partir de 2027. O fator de escala de geração, conhecido como GSF, foi projetado em 0,84 para 2026, com expectativas de melhora gradual para 0,87 em 2027 e 0,89 em 2028.

As estimativas também apontam para um *curtailment* de 18% sobre a produção combinada eólica e solar em 2026, percentual que pode subir para 19% no ano seguinte, além de uma queda média de 4% na geração total decorrente da indisponibilidade de equipamentos. A agência prevê uma trajetória decrescente nos preços para novos contratos de venda de fontes renováveis e no mercado de curto prazo, um fator que adiciona complexidade ao ambiente de negócios da Auren Energia.

Desafios Financeiros e Investimentos

A Fitch reajustou sua projeção para a alavancagem líquida da Auren em 2026, elevando-a de 5,2 vezes para 5,7 vezes. Essa mudança reflete a expectativa de um fluxo de caixa mais apertado, impulsionado pelo aumento dos custos de aquisição de energia. Consequentemente, a estimativa para o Ebitda ajustado da empresa para 2026 foi reduzida de R$ 4 bilhões para R$ 3,6 bilhões.

Apesar das pressões, a agência mantém o rating nacional da Auren em AAA(bra). Projeta-se que a alavancagem líquida possa recuar para 4,8 vezes em 2027, impulsionada por uma redução nos investimentos totais, previstos em R$ 1,3 bilhão entre 2026 e 2028, com desaceleração após a conclusão do projeto Cajuína III. A melhora dos indicadores de crédito depende também de possíveis compensações pelo *curtailment* e por investimentos não amortizados da Companhia Energética de São Paulo (Cesp).

A revisão da perspectiva da Auren reflete a crescente pressão sobre a geração de caixa, evidenciando como as restrições de rede e as variações climáticas podem desafiar a performance de grandes players no setor de energia limpa.

Olhar para o Futuro

As projeções da Fitch também incluem a retenção de dividendos em 2026 e a distribuição de 25% do lucro líquido a partir de 2027, em um esforço para fortalecer a posição financeira. Além disso, uma redução da dívida de cerca de R$ 4 bilhões até o final de 2029 é esperada. Contudo, a cobertura de juros pelos recursos das operações (FFO) deve permanecer sob pressão, situando-se entre 1,5 e 2 vezes em 2026 e 2027.

O panorama atual para a Auren Energia ilustra a complexidade e a volatilidade inerentes ao mercado de energia sustentável. O avanço da energia eólica e solar, embora fundamental para a transição energética, exige um sistema de transmissão robusto e políticas regulatórias que consigam absorver os desafios impostos pelas oscilações de oferta e demanda. Acompanhar os próximos passos da Auren e as respostas do setor será crucial para entender a dinâmica de crescimento da energia limpa no país.