Conteúdo

• O Significado da Falta de Margem
• O Impacto nos Quase 1 GW de Energia Limpa
• Transmissão e Risco: A Armadilha dos Waivers
• A Mensagem para o Mercado: Metodologia e Diligência
• Visão Geral

O Significado da Falta de Margem

O setor de energia renovável brasileiro assiste a um revés de grandes proporções. A Kroma Energia, uma das principais players em energia solar fotovoltaica, solicitou e obteve da ANEEL (Agência Nacional de Energia Elétrica) a revogação das outorgas de 20 projetos de geração. O volume total é chocante: 949 MW de potência, o equivalente a quase 1 GW. Este movimento, motivado pela “falta de margem econômica e financeira”, acende um alerta vermelho sobre a viabilidade de grandes empreendimentos em um mercado cada vez mais apertado.

A decisão regulatória foi oficializada, retirando do pipeline uma capacidade significativa. Para os profissionais do setor, a notícia não é apenas um fato isolado, mas um sintoma claro das pressões que a geração renovável enfrenta no Brasil. A alta competitividade, o aumento dos custos de conexão à rede e as incertezas regulatórias estão transformando o risco de negócio em realidade para projetos com planos de longo prazo.

No jargão do setor elétrico, a “falta de margem” mencionada pela Kroma Energia não se refere à capacidade física da rede, mas sim à margem de lucro. Os projetos solares, que dependem de leilões ou contratos de longo prazo no Mercado Livre de Energia (MLE), precisam de uma equação financeira sólida. Essa equação inclui os custos de CAPEX, OPEX e, crucialmente, os custos de conexão e uso do sistema de transmissão.

Muitos projetos de energia solar fotovoltaica foram concebidos em um cenário de custos de transmissão e distribuição mais favoráveis. Com a saturação em certas regiões e as novas regras de acesso, os investimentos necessários em subestações e linhas de transmissão dispararam. Este aumento inesperado de custos pode ter erodido completamente a rentabilidade esperada do projeto, inviabilizando os 949 MW.

Os empreendimentos revogados eram compostos por diversas unidades geradoras, mostrando uma estratégia de pulverização de risco que, neste caso, não foi suficiente. A Kroma Energia optou pela via mais drástica: a revogação voluntária das outorgas. Tal medida permite à empresa cortar perdas, evitar multas futuras por não cumprimento de cronogramas e realocar capital para ativos mais viáveis.

A ANEEL, ao acatar o pedido de revogação, valida a premissa de que a inviabilidade econômica é um motivo legítimo para a desistência. Este é um tema sensível, pois a Agência busca garantir que os projetos contratados, essenciais para a segurança energética, sejam de fato implementados. No entanto, o regulador reconhece que forçar o desenvolvimento de projetos sem margem pode levar a problemas maiores no futuro.

O Impacto nos Quase 1 GW de Energia Limpa

A retirada de quase 1 GW de energia solar fotovoltaica do pipeline é um golpe na capacidade futura do Brasil de expandir sua geração renovável. Embora o país continue a adicionar gigawatts de energia limpa anualmente, a perda é simbólica. Ela demonstra que nem todo projeto que obtém a outorga (autorização) da ANEEL se concretiza em eletricidade na rede.

A revogação afeta diretamente o planejamento energético de médio prazo. O ONS (Operador Nacional do Sistema Elétrico) precisa de visibilidade clara sobre o que de fato entrará em operação. A incerteza causada por desistências tardias pode criar lacunas de suprimento ou, no mínimo, exigir ajustes complexos no planejamento da expansão da transmissão.

A Kroma Energia é uma empresa respeitada no setor, o que torna o caso ainda mais notável. O fato de uma player experiente ter enfrentado tamanhas dificuldades sublinha a volatilidade do ambiente de desenvolvimento de projetos. Os custos de capital e a disciplina de investimento exigem que cada megawatt tenha sua viabilidade rigorosamente examinada, especialmente no cenário de taxas de juros elevadas.

Transmissão e Risco: A Armadilha dos Waivers

A principal lição deste caso reside na crescente complexidade do acesso à rede. Muitos dos projetos de geração renovável que buscam conexão no Nordeste e em outras regiões com alto potencial solar e eólico enfrentam gargalos de transmissão. O custo de reforçar o sistema é repassado aos empreendedores, frequentemente por meio dos Encargos de Uso do Sistema de Transmissão (EUST).

O debate sobre as outorgas de projetos que não tinham Contratos de Conexão (CCTs) formalizados está no cerne da discussão. Projetos com outorga, mas sem CCT garantido, carregam um risco de negócio substancial. Quando os custos reais de conexão são revelados, a margem se desfaz, levando a pedidos de revogação como o da Kroma Energia.

A pressão regulatória para desenvolver a geração renovável de forma rápida, aliada à lentidão ou ao alto custo da expansão da transmissão, cria uma bifurcação perigosa. O empreendedor é obrigado a correr um risco de negócio significativo, apostando que os custos de rede não inviabilizarão seu projeto de energia solar fotovoltaica. O caso dos 949 MW mostra que, às vezes, a aposta não paga.

A Mensagem para o Mercado: Metodologia e Diligência

Para os players que se preparam para novos leilões ou para a expansão no MLE, o caso Kroma Energia serve como um estudo de caso prático. A diligência na fase de desenvolvimento precisa ir muito além da análise do recurso natural. A modelagem financeira deve incorporar cenários pessimistas para o custo de conexão e a tarifa de uso.

O foco deve mudar do simples volume de MW outorgados para a qualidade e a firmeza dos projetos. Projetos que possuem CCT e Garantia Física bem definidos são os que de fato sobreviverão. A era da corrida por outorgas sem lastro financeiro ou técnico está se encerrando, forçada pela dura realidade da infraestrutura de transmissão.

A revogação desse volume expressivo de energia limpa também pressiona a ANEEL a refinar seus mecanismos de outorga e acompanhamento. É necessário um sistema que filtre projetos com maior risco de negócio e garanta que as outorgas liberadas correspondam a uma capacidade real e viável de entrar em operação.

O setor continua otimista com a geração renovável, mas a lição é clara: a ambição tem de vir acompanhada de margem financeira robusta. O 1 GW perdido pela Kroma Energia é um custo de aprendizado para todo o mercado. A energia solar fotovoltaica é o futuro, mas a segurança energética exige que este futuro seja economicamente sustentável. O mercado de energia exige agora projetos que sejam à prova de choque regulatório e de custos de conexão imprevisíveis.

Visão Geral

A Kroma Energia obteve a revogação de 20 outorgas de projetos solares totalizando 949 MW junto à ANEEL, citando a insuficiência de margem econômica. Este evento destaca a fragilidade financeira de grandes projetos de geração renovável, impulsionada pelo aumento nos custos de conexão à rede de transmissão e o consequente aumento do risco de negócio. A desistência afeta o planejamento de expansão da energia limpa no Brasil, forçando o setor e a agência reguladora a reavaliar a sustentabilidade dos empreendimentos aprovados.