A Sabesp assegura o controle da Emae com decisão judicial que barra transações suspeitas do fundo de Tanure.

Conteúdo

• O Contexto da Disputa: Água, Energia e Privatização
• A Liminar e o Conceito de ‘Operações Atípicas’
• Governança e Segurança Jurídica no Setor Elétrico
• O Impacto nos Ativos de Geração Hídrica da EMAE
• A Reorganização Societária e a Transparência do Processo
• Visão Geral

O Contexto da Disputa: Água, Energia e Privatização

A EMAE é uma empresa estratégica no estado de São Paulo, conhecida por operar a Usina Henry Borden, o Complexo Billings-Pedras e uma rede de canais de grande importância para o controle de cheias e, crucialmente, para a captação de água para a Grande São Paulo. O interesse da Sabesp na EMAE não é primariamente por sua capacidade de Geração de Energia, mas sim pelo controle estratégico sobre os reservatórios e canais hídricos, ativos essenciais para a futura privatização do saneamento paulista. A compra do controle da EMAE (em uma operação avaliada em cerca de R$ 1,13 bilhão) foi fundamental para integrar a gestão dos recursos hídricos. O Fundo Phoenix, ligado a Nelson Tanure, era um acionista relevante da EMAE e, ao que tudo indica pela movimentação judicial, tentou barrar ou complicar a transferência de controle após a Sabesp ter adquirido a participação da Eletrobras, que estava em processo de desinvestimento.

A Liminar e o Conceito de ‘Operações Atípicas’

A liminar obtida pela Sabesp no judiciário é um mecanismo preventivo e tem um significado técnico profundo no Setor Elétrico e no mercado. “Operações atípicas ou com partes relacionadas” referem-se a qualquer transação que não siga o curso normal dos negócios e que possa favorecer acionistas ou entidades ligadas ao antigo controle (o Fundo Phoenix) em detrimento da saúde da companhia. Tais operações atípicas poderiam incluir a venda de ativos importantes a preços subvalorizados, a contratação de serviços desnecessários com empresas ligadas ao fundo de Tanure, ou a concessão de empréstimos em condições desfavoráveis à EMAE. O objetivo da liminar é proteger o valor do ativo adquirido e garantir que a nova gestão (a Sabesp) receba a empresa íntegra. Essa medida judicial sublinha a preocupação da Sabesp com possíveis práticas de asset stripping (esvaziamento de ativos) ou o comprometimento financeiro da empresa durante o período de transição acionária, o que é um risco real em disputas de controle corporativo.

Governança e Segurança Jurídica no Setor Elétrico

O caso Sabesp versus EMAE e Tanure serve como um estudo de caso sobre a importância da Governança corporativa e da Segurança Jurídica para o Setor Elétrico. A disputa judicial evidencia como a falta de clareza nos instrumentos contratuais ou a conduta questionável de minoritários (ou antigos controladores) podem gerar litígios que afetam o investimento e a confiabilidade do mercado. A intervenção judicial, por meio da liminar, embora necessária, aponta para a ineficiência dos mecanismos de Governança interna que deveriam ter impedido a ameaça de operações atípicas. Para os investidores em Geração de Energia, especialmente em ativos estratégicos como as hidrelétricas da EMAE, a estabilidade regulatória e a previsibilidade legal são tão importantes quanto o balanço financeiro da empresa. A rápida ação da Sabesp ao buscar a liminar demonstra a prioridade em proteger o investimento bilionário e garantir que a aquisição da EMAE cumpra seu propósito estratégico.

O Impacto nos Ativos de Geração Hídrica da EMAE

Os ativos de Geração Hídrica da EMAE são peças chave para a Matriz Elétrica de São Paulo, fornecendo energia limpa e despachável. A Usina Henry Borden, por exemplo, é histórica e essencial, embora seu uso seja hoje mais focado na segurança hídrica do que na produção máxima de eletricidade. Se as alegadas operações atípicas tivessem sucesso, poderiam comprometer a capacidade de investimento da EMAE na manutenção e modernização desses ativos. Um ativo de Geração de Energia mal mantido representa um risco sistêmico, não apenas para a empresa, mas para a Segurança Energética da região metropolitana. A liminar da Sabesp protege, portanto, indiretamente, a confiabilidade desses ativos de Geração Hídrica. O mercado de energia renovável aplaude a estabilização de ativos que são de Baixo Carbono e essenciais para o balanço da intermitência de outras fontes.

A Reorganização Societária e a Transparência do Processo

A compra da EMAE pela Sabesp não foi uma negociação simples de mercado. Envolveu a execução de garantias de dívidas do Fundo Phoenix junto a credores, que resultou na venda das ações para a empresa de saneamento. Nelson Tanure contestou a validade dessa execução e da consequente venda, alegando irregularidades. O fato de a Sabesp ter obtido a liminar reforça a necessidade de que todos os processos, especialmente em transações envolvendo empresas estratégicas de capital aberto, sejam marcados pela máxima transparência. O risco de operações atípicas surge justamente em ambientes onde a Governança é frouxa ou onde há tentativas de uso de instrumentos financeiros complexos para mascarar a transferência de valor. Para o Setor Elétrico, a lição é clara: ativos de infraestrutura vital, como os de Geração Hídrica, exigem uma diligência e um crivo regulatório ainda mais rigorosos para evitar que a insegurança jurídica comprometa a Segurança Energética nacional.

Visão Geral

A decisão judicial que determina a liminar que proíbe ‘operações atípicas’ da Emae e fundo de Tanure é uma vitória da Sabesp e, por extensão, da boa Governança corporativa e da Segurança Jurídica no Setor Elétrico. Ela garante que a empresa de saneamento, agora controladora, possa assumir o ativo sem o risco de esvaziamento financeiro. Este episódio destaca a contínua complexidade das privatizações e transações de ativos públicos ou mistos no Brasil. A EMAE, com seu papel duplo em Geração de Energia e gestão hídrica, exigiu uma batalha legal intensa para garantir a integridade de seus ativos. O Setor Elétrico e o mercado de investimento agora esperam que a Sabesp utilize o controle da EMAE para fortalecer a gestão hídrica de São Paulo e, simultaneamente, garantir a confiabilidade e a Sustentabilidade de seus importantes ativos de Geração Hídrica, consolidando a transparência como a regra de ouro do setor de energia limpa.